Адаптація механізмів управління державним боргом до умов воєнного стану

Abstract

UKR: У статті досліджено забезпеченість боргової стійкості держав в умовах війни на прикладі України. Класичні макроекономічні моделі в умовах збройного протистояння стають неефективними у зв’язку зі зростанням військових витрат, руйнуванням інфраструктури та швидким нівелюванням класичних прогнозів. Доведено необхідність динамічного сценарного моделювання та методів політичної економії. Обґрунтовано використання методів», де можна врахувати специфічні ризики. Особлива увага акцентується на ролі багатосторонніх фінансових установ (МВФ, Світового банку) як гарантів ліквідності. В межах дослідження підкреслюється важливість концесійного фінансування, грантів та системної реструктуризації боргу як інструментів запобігання дефолту. Автори підкреслюють важливість повної координації фіскального, монетарного та зовнішнього секторів, паралельно з коригуванням моделей до реалій воєнної економіки у формувані надійного фіскального бар’єру та фундаменту для поствоєнного відновлення. ENG: The article considers issues of great importance for the management of public finances in the conditions of a full-scale armed conflict. The author argues that if the conditions of public debt and unbalanced budget in the country are most favorable for the accumulation of debt, they become the main destabilizing factor of the economy, significantly limiting the fiscal capabilities of the state. It is proven that classical modeling (in particular, the static ratio of debt to GDP) is insufficient for predicting risks in "fragile" economic systems. True predictability lies in the scenario approach and dynamic modeling of time trajectories. These methods allow us to take into account unpredictable elements in the calculations, namely: destruction of infrastructure, forced migration of people and unexpected changes in the dynamics of the composition of military spending. Special attention is paid to the concepts of political economy, tools for analyzing financial coercion (the TULAD phenomenon). The role of international financial institutions (IMF, World Bank) as central actors in the “liquidity management” of the state is explored. The author argues that the protection of external resources and technical assistance is a form of preventive protection that allows stabilizing the fiscal base even before the step to formal debt restructuring. Restructuring mechanisms – extending repayment terms and reducing interest rates – become tactical elements of “peaceful recovery” that provide space for growth. To ensure long-term debt sustainability, it is necessary to move from outdated templates to adaptive models sensitive to extreme dynamics of change. A successful factor is the systemic coordination of the fiscal, monetary and external spheres. A proactive policy of preferential loans and grants, as well as control of expenditures through the introduction of strict fiscal rules are fundamental conditions for restoring investor confidence and the post-war revival of the Ukrainian economy